O valor de mercado da microestratégia é inferior ao das participações em Bitcoin “mNAV caiu abaixo de 1”. Será que o preço das ações evaporará 60% desde o ponto mais alto e abalará a estratégia de acumulação de moeda do MSTR?
O valor de mercado da MicroStrategy caiu abaixo do valor de suas participações em Bitcoin e o mNAV caiu abaixo de 1. Os investidores estão hesitando na estratégia de acumulação de moeda alavancada?
(Resumo preliminar: A MicroStrategy não é mais "compras malucas", é esta a razão para o declínio do Bitcoin?)
(Suplemento de referência: A MicroStrategy gastou US$ 45,6 milhões para aumentar sua posição em 397 moedas BTC, o vilão do Bitcoin: A intensidade de compra é muito fraca para evitar que o Bitcoin continue a cair)
A microestratégia (Strategy), as participações dominantes do Bitcoin, atingiu um momento crítico: o o preço das ações da empresa caiu mais de 25% este ano e continua a atingir novos mínimos em 2025 (caiu quase 3% na noite passada e agora está em US$ 224,61).
O valor de mercado atual é de aproximadamente US$ 64,5 bilhões, inferior aos 641.692 Bitcoins que possui, que representa um valor contábil de aproximadamente US$ 65,7 bilhões com base em US$ 102.500. O mNAV, que representa a capitalização de mercado dividida pelos ativos líquidos do Bitcoin, caiu abaixo de 1 pela primeira vez, potencialmente encerrando o padrão de prêmio de longo prazo visto no passado.
mNAV caiu abaixo de 1: Múltiplo fatores atacados
O preço do Bitcoin foi recentemente testado várias vezes para US$ 100.000, e o preço das ações da MicroStrategy caiu quase 60% em relação ao máximo deste ano de US$ 542,99. A dupla pressão fez com que o prémio evaporasse.
Neste contexto, algumas pessoas no mercado também começaram a temer que a compra contínua de moedas pela Strategy através da emissão de dívida e do aumento de capital possa amplificar os riscos de alavancagem e diluir o capital próprio. Além disso, 2027 Os 1,01 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis com vencimento em 2018 e o dividendo preferencial de 10,5% de aproximadamente 689 milhões de dólares por ano são todos considerados encargos de fluxo de caixa subsequentes.
Por outro lado, o comportamento dos investidores também está mudando. À medida que mais e mais canais diretos de retenção de moeda aparecem, a Estratégia não é mais a única "versão de ações dos EUA da ferramenta de alavancagem Bitcoin". O risco de detenção de MSTR aumentou do que o de detenção direta de moeda, resultando num enfraquecimento dos incentivos de compra.
Três caminhos para o futuro: acumulação, recompra ou hedge
Atualmente, a Estratégia pode enfrentar três opções:
Primeiro, continuar "comprando e mantendo" e acumulando Bitcoin por meio de emissão adicional de ações ou títulos, às custas da diluição contínua das ações
Em segundo lugar, usar parte da posição do Bitcoin para recomprar ações e aumentar o preço mNAV, mas reduzirá o longo prazo exposição (a probabilidade deve ser baixa, o que equivale a abandonar a estratégia anterior)
Em terceiro lugar, introduzir cobertura de derivados para equilibrar os riscos de alavancagem e volatilidade.
Para os investidores, o desconto mNAV é ao mesmo tempo um risco e uma oportunidade; se o desconto se expandir, investidores em valor poderão entrar no mercado, mas se o preço do Bitcoin estagnar ou cair novamente, o modelo de alta alavancagem da MicroStrategy poderá enfrentar mais testes.
